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银监会口中缓冲期新老划断究竟是什么含义

发布日期:2020-03-20 浏览次数:

博览研究员注意到,在经历了一周股债商“三杀”行情的洗礼之后,央行和银监会态度发生一定改变:

◆5月12日,央行在一季度货币政策执行报告中表示,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。另外,央行的安抚动作还包括今日开展4590亿元MLF操作,包括6个月和一年期,中标利率不变,分别为3.05%、3.2%。央行MLF资金将连续10个月净投放,为迄今最长的投放周期。

◆在同一天,银监会也发文指出,在监管政策的实施上,银监会开展监管行动的同时,也充分考虑银行业风险实际,科学把握力度和节奏。在开展监管行动同时,充分考虑银行业风险实际把握力度和节奏。自查督查和规范整改工作间安排4至6个月缓冲期,为银行实现合规达标预留时间,同时对新增、存量业务实行新老划断。银监会审慎规制局局长肖远企更表示,近期监管文件并无新规定,市场对此没必要紧张。

进一步来看,如何理解本次银监会的讲话?银监会强调的“缓冲期”、“新老划断”究竟是什么含义?

◆博览研究员认为,显然,相对于3月底至5月12日前银监会相关文件的关键词,银监会本次讲话,“缓冲期”、“新老划断”的表述,都意味着当前监管层态在试图释放出安抚市场的信号。但值得注意的是,博览研究员认为,事实上,银监会谈到的内容更多地只是一个表态,并没有太多实质性效果。具体来看:

●首先,“缓冲期”并不如市场预期的那样乐观,并没有实质性延长期限;同时这4-6个月的缓冲期对银行来说也并不充裕。

●其次,“新老划断”的意义也并不大,在期限错配的情况下,无法真正缓和市场的压力。

◆综合来看,博览研究员认为,当前金融强监管、去杠杆是一个中长期大趋势,不会因为央行、银监会的此番表态就此结束。而这也意味着,央行、银监会此次表态更多地是出于短期维稳考虑,长期看去杠杆依然需要持续推进,尽管是需要把控好节奏,但对市场的负面影响依然存在。短期内市场回调可期,长期内企稳难言。

如何看待本次银监会讲话?表态意义大于实际效果

如何理解本次银监会的讲话?对于其提到的“缓冲期”、“新老划断”我们究竟该怎么看?

◆博览研究员认为,银监会此举,“缓冲期”、“新老划断”的表述,显然意味着当前监管层态在试图释放出安抚市场的信号。我们看到,银监会主席郭树清上任初期便以疾风骤雨式下发监管“套餐”对全行业开展了风险摸底检查。随后银监会再度开展特急调研,包括如何防范期限错配投非标、信贷资金绕道资管计划进入股市,以及债券投资、委外业务风险防范等,进一步为此轮行业整肃行动中可能暴露的风险问题提前做好应对预案。

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从这些文件的关键词不难看出,3月底至5月12日前银监会的表态更趋向于严查风险,而本次银监会“新老划断”、“缓冲期”的表述则显得相对温和。

◆但事实上,博览研究员认为,银监会谈到的内容更多地只是一个表态,并没有太多实质性效果。

●首先,我们来看“缓冲期”,博览研究员认为这个“缓冲期”并不如市场预期的那样乐观,并没有实质性延长期限;同时这4-6个月的缓冲期对银行来说也并不充裕。具体来看:

本次银监会提到的4-6个月缓冲期,和此前4,5,6号文给出的时间节点基本一致,也就是6月12日提交自查报告;11月30日完全全面自查、上查下和问题的整改和问责工作报告,这前前后后也有半年时间。

那么4-6个月的缓冲期是否足够宽松?金融杠杆是这1-2年加起来的,而且负债和资产错配严重,半年时间要把规模压回到监管合意的区间,恐怕难度很大。更关键的是,如果只是部分银行业务超标,还可以腾挪给其他不超标的银行,而目前是行业系统性的超标,腾挪给谁?

显然这个“缓冲期”更多地只是一种表态。

●其次,博览研究员认为,“新老划断”的意义也并不大,在期限错配的情况下,这并不能真正缓和市场的压力。

银监会表示“对新增业务,严格按照监管标准进行规范;对存量业务,允许其存续到期实现自然消化;对高风险业务,要求银行业金融机构制定应对预案。”这一点也是市场乐观的地方,但在银行期限错配严重的当下,新老划断的实际意义并不大。

新老划断对存量业务,银行都是短期负债去对接长期资产,依靠短期负债的滚动发行来稳定资产。但是存量负债如果到期,要新发负债就属于新业务,必然受到限制,最终还是会影响到资产的稳定性。例如,同业存单,是可以做到新老划断,但是老的存单都是1年内的,甚至是3个月滚动发的。如果新存单发行规模受到限制,也还是会形成流动性的风险。

新老划断对委外也有影响。一般而言,很多银行通过短期负债去对接委外,例如3个月存单去对接1年委外。如果存单到再发新存单会受到限制,如果老委外到期不能做新委外,银行就要赎回产品,管理人就得卖资产,但手里拿的可是3-5年的信用债,如何卖得掉?

新老划断对新增业务的冲击也是立竿见影的。这里不做过多赘述。

因此,在期限错配的情况下,只要不是允许银行续作老业务,短期的新老划断难有实质性效果。

金融强监管、去杠杆大趋势下,银监会此番表态重在短期内安抚市场情绪

本内参此前已反复强调,从去年下半年以来,央行就持续去杠杆,决策层更要金融强监管,以推动资金脱虚向实,支援实体经济。因此,博览研究员认为,显然金融强监管、去杠杆是一个中长期大趋势,不会因为央行、银监会的此番表态就此结束。而这也意味着,央行、银监会此次表态更多地是出于短期维稳考虑,长期看去杠杆依然需要持续推进,尽管是需要把控好节奏,但对市场的负面影响依然存在。短期内市场回调可期,长期内企稳难言。

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